支付寶PK支付巨人PayPal 誰終成王者

從發展經歷來看,中國的支付寶(Alipay)和美國的貝寶(PayPal)就像一對孿生兄弟。

美國知名電商ebay為打造資金支付渠道而在1998年創立貝寶。與此同時,中國一位眼光遠大的企業傢馬雲借鑒ebay的運營模式成立阿裡巴巴,公司專註於為中小企業開辟線上商品交易市場。為確保買賣雙方能夠達成誠信交易,阿裡巴巴在2004年創立支付寶。當前,支付寶已經並入金融科技公司螞蟻金服的核心資產中,而貝寶則成功從老東傢ebay中剝離出來,並在2015年7月登陸美國納斯達克證券交易所。

遙想當年,支付寶曾取經貝寶,現在,支付寶則將眼光瞄向國際市場,寄希望對貝寶的海外業務市場(例如東南亞地區)發起一定沖擊。

擴張的理由

當前,支付寶的發展離不開阿裡巴巴電商市場規模的壯大。阿裡巴巴在今年5月發佈的最新一期財年報告中披露:公司2015年活躍買傢數量為4.07億;同年商品交易總量(GMV,包含最終未達成的交易金額及買傢支付給賣傢的運費)約為4575.90億美元。阿裡巴巴在年報中表示,公司基本依靠支付寶來完成電商市場中所有的資金支付過程和國際支付過程,如果支付寶的功能受到限制,或者被削弱,或者對用戶不構成有價值的幫助,那麼阿裡巴巴的業績會遭受十分嚴重的負面影響。而2015年支付寶上的資金支付總額約為9310億美元(據花旗研究院的報告數據)。可見,阿裡巴巴的電商市場為支付寶貢獻大量的用戶數據和接近一半的資金支付總額。

面對巨量的線上交易金額,作為資金往來通道的支付寶每天會沉淀大量資金,其潛在價值難以估量。而消費數據的積累則使支付寶在國內大數據開發市場中占據絕對的領先優勢。那麼,依靠電商繁榮來帶動支付寶發展的經營模式在國內商業環境中會持續有效嗎?

根據阿裡巴巴的年報,公司的營業收入由中國地區商業收入、國際地區商業收入、雲計算收入以及其它收入構成(見圖1)。其中,中國地區收入占據絕對統治地位,該項收入在每個財年呈現上升趨勢,但是同比增長率已經明顯放緩;國際地區商業收入在每個財年也呈現上升趨勢,不過,該項收入在總收入中的占比較小,而且同比增長率的波動較大,最近1個財年顯露出明顯放緩的跡象;雲計算收入在公司商業總收入中的占比甚小,最近1個財年占比還不到3%。總得來看,阿裡巴巴中國地區電商營業收入保持上升趨勢,不過其增長放緩的勢頭對支付寶的估值提升會有一定影響。

阿裡巴巴的核心電商業務顯露出增長疲態,這對支付寶的發展潛力會產生或多或少的不利影響。況且,支付寶在國內支付市場中面臨微信支付等第三方支付機構的有力挑戰。根據花旗研究院的報告數據,2015年第三季度,中國支付市場中使用支付寶進行在線交易的人數占比為47.6%,使用微信支付的占比為20.1%。因此,在阿裡巴巴核心地區商業收入放緩且國內支付行業競爭形勢十分激烈的局面下,支付寶要維持業績高增長,需要向其它地區拓展市場潛力。

面臨的挑戰

東南亞、南亞地區是支付寶當前國際化之路的台中清化糞池推薦主要方向,因這些地區每年有大量的中國人前來觀光旅遊,且這些潛在消費群體對支付寶的認可度較高。支付寶或通過與當地大型連鎖超市集團(例如泰國卜蜂)建立合作,或直接購買當地支付型金融科技公司的股權,例如在2015年認購印度在線支付及電子商務公司Paytm

40%的股權,從而提升支付寶在當地的品牌知名度,為擴大潛在用戶數量來鋪路。概而言之,支付寶國際擴張的商業邏輯依然是在消費購物市場規模做大的前提下提高支付寶作為資金支付工具的使用頻率,與在國內借助擴大阿裡巴巴的電商市場規模來推動支付工具發展一脈相承。

不過,當前人民幣貶值走勢對支付寶的國際市場擴張活動構成挑戰。據著名評級機構標準普爾在今年10月發佈的一份名為《當中國經濟波瀾不興時亞太地區經濟表現企穩》的預測報告,2017年年底人民幣兌美元的基準匯率為6.86:1,2018年年底人民幣兌美元的基準匯率為6.92:1。人民幣走貶將不利於支付寶在東南亞、南亞國傢推廣使用人民幣來作為結算工具。當然,支付寶或許可以考慮使用當地貨幣來進行商品或服務的結算,但鑒於當前這些國傢的貨幣同樣呈現貶值趨勢,支付寶不僅要承受這些貨幣走弱的壓力,必要時自身還會支付一筆不菲的換匯傭金,這便提高瞭運營成本。綜合來看,這可能不是一筆劃算的交易。

另一種可能的情況是,支付寶選擇以美元進行結算。如此,隨著與支付寶建立合作關系的商傢店鋪越來越多,支付寶經手的美元數量會越來越大。就監管合規而言,一些國傢的監管機構是否會允許大量的美元在支付寶平臺上進行流通?在人民幣貶值趨勢下,支付寶是否會面臨一些國傢的外匯管理局有關外匯交易的嚴格管制?支付寶是否可以像銀行一樣從人民幣兌換美元或者美元兌換人民幣的換匯交易中收取傭金,這是否會對駐紮在當地的人民幣清算銀行構成沖擊?這些問題的結果都存在很大的不確定性。而且,假如支付寶能夠成功跨越管制障礙,支付寶還會面臨貝寶發起的競爭挑戰。這是支付寶國際化之路需要謹慎應對的考驗。

貝寶的強勢

與支付寶專註於中國市場不同,貝寶的業務一開始便具有全球性。其根本原因在於貝寶支付平臺上用於結算的工具主要是美元,而美元一直是全球使用最為頻繁、最受認可的主權貨幣。實際上,美元暢通全球,使得貝寶的業務無所謂美國國內業務和海外業務之分(暫不考慮各國差異化的監管政策),這與以人民幣作為結算工具的支付寶形成鮮明不同。當前美元步入升息通道,全球市場將外匯換成美元的意願也比較強烈,這對貝寶擴張業務構成一定利好。

應該看到,支付寶力圖拓展業務的海外市場一直是貝寶長期深耕細作的勢力范圍。根據貝寶發佈的最新年報,2015年貝寶支付平臺上完成的支付交易次數約達到49億次;截至2015年年底,貝寶支付平臺上活躍的用戶數量為1.79億個,且覆蓋的跨境購物市場超過200多個,涉及多達100種國傢貨幣;截至2015年年底,貝寶擁有超過8000名客服人員來為平臺上的用戶提供幫助和咨詢解答,運用的語言種類超過20個。所有這些都意味著巨大的經費開支,這也是支付寶走向國際化道路明顯欠缺的實力。

2015年,貝寶在產品研發和確保安全、簡單支付等方面投入的資金約為9.47億美元;在平臺和產品的營銷方面投入的資金約為9.85億美元。在最近一個財年,阿裡巴巴集團在產品研發上投入的資金約為21.38億美元;在產品和品牌營銷方面花費的資金約為17.53億美元。考慮到支付寶的估值約接近阿裡巴巴市值的1/5,我們可以假設,支付寶在產品研發上投入的資金約有4億多美元;在品牌營銷方面花費的資金接近3.5億美元,不過,這些資金均不及貝寶開銷的一半。而現實是支付寶可能就不會在一個年度投入如此大量的資金。這意味著支付寶要想在國際市場中有所斬獲,無論是阿裡巴巴還是螞蟻金服都需要繼續投入大量資台中水肥清運金,這其中還不考慮各國差異化的監管政策所帶來的限制性影響。台中化糞池清理

展望

雖然支付寶的國際擴張之路會面臨不少阻力和來自國際競爭對手的強力挑戰,但這並不意味著支付寶的發展潛力會受到明顯影響。這是因為中國在線購物和消費市場的潛在規模依然巨大,有相當廣闊的市場空間可以拓展,而這又是貝寶等國際支付巨頭難以展開充分競爭的領域。根據花旗研究院的預測數據,2018年阿裡巴巴的GMV可能會接近1.1萬億美元,中國的GMV約為1.6萬億美元,而2018年美國GMV增長較緩慢,約有0.52萬億美元(見圖2)。

總之,支付寶走上國際擴張的道路會遇到許多障礙,除瞭對當地市場環境和監管政策的不熟悉,還有結算貨幣在全球支付領域的影響力偏弱等因素制約。不過,熟諳國際市場環境的貝寶也未必能在中國市場挑戰支付寶的優勢地位。可見,在未來全球的金融科技支付領域中,誰會技高一籌還有待時間來檢驗。

(責任編輯:王剛 HF004)


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